Location Promotion Act: New tax opportunities for special investment funds for alternative investments

Background

The Act on the Promotion of Private Investment and the Financial Location (Standortfördergesetz - StoFöG) was published in the Federal Law Gazette (BGBl. I 2026 No. 33) on 9 February 2026 and thus came into force. For institutional investors who frequently use or wish to use the German special investment fund (Section 3 InvStG) as a bundling vehicle, it brings significant legal relief in terms of tax investment conditions.

The new regulation: Section 26 no. 4 letter h InvStG

Until now, the participation of an open-ended domestic special AIF with fixed investment conditions (Section 284 KAGB) in alternative investment funds - in particular in closed-ended private equity, infrastructure, venture capital and loan funds in the legal form of a domestic or foreign partnership - was only possible within the scope of the so-called 10 % dirty limit of Section 26 InvStG (cf. TAXGATE Blog from 28.01.2021). In practice, this limit was often not a viable option, as the associated risks for the tax status of the special fund were considerable and were typically not accepted by investors.

§ 26 Nr. 4 Buchst. h InvStG n. F. (StoFöG): In future, open-ended domestic special AIFs with fixed investment conditions may in principle invest without restriction in all types of domestic or foreign (alternative) investment funds, in particular also in closed-end private equity, infrastructure, venture capital and loan funds.

Mit der Neuregelung entfällt dieses Hindernis für Neuinvestitionen. Der deutsche Spezialinvestmentfonds dürfte damit als Bündelungs- und Anlagevehikel für institutionelle Anleger, wie z. B. Versicherungen, Versorgungswerke, Sparkassen und Family Offices, im Bereich der Alternativen Investments künftig erheblich an Bedeutung gewinnen.

Consequences for institutional investors

Die Neuregelung ist insbesondere für folgende Anlegergruppen relevant, die bei Alternativen Investments über Bündelungsvehikel regelmäßig sicherstellen wollen, dass – im Vergleich zur Direktanlage – keine steuerliche Schlechterstellung erfolgt und dass sämtliche steuerlichen Deklarations- und Mitwirkungspflichten (Tax Compliance) auch bei mittelbarer Anlage über einen Spezialfonds erfüllt werden können:

• Savings banks and credit institutions: Für regulierte Kreditinstitute, die als Direktanleger in Private-Equity-Personengesellschaften investieren, bietet der Spezialinvestmentfonds nun eine attraktive Bündelungsstruktur, ohne dass dabei auf den begünstigenden Steuerstatus verzichtet werden müsste. Zu beachten bleibt die im Vergleich zur Direktanlage veränderte Anwendung des § 8b KStG (s. unten).
• Pension schemes and pension funds: Institutional investors with tax-exempt status will increasingly be able to use the special investment fund as a common vehicle for alternative investment strategies in future, provided that the transparency options under Sections 30 and 33 InvStG are exercised appropriately and the tax information obligations of the target funds are ensured.
• Family Offices: For wealthy private investors and entrepreneurial families who have previously invested in alternative investment funds via direct holdings, the new regulation opens up the possibility of tax-optimised bundling, particularly for new investments in venture capital and private equity strategies.

In all cases, the new regulation is a further step towards enhancing Germany's standing as a fund location in international competition - an objective that the legislator is expressly pursuing with the StoFöG.

Key pitfalls in practice

Despite the welcome expansion of investment opportunities, three tax-related problem areas must be carefully considered in the actual implementation:

1. Keine steuerneutrale Einbringung von Bestandsbeteiligungen

The transfer of existing fund investments from an investor's direct portfolio to a special investment fund is not possible on a tax-neutral basis. Target fund investments with significant hidden reserves are therefore generally not eligible for such a transfer. The new regulation is therefore essentially effective for new acquisitions.

2. Anwendung des § 8b KStG nur bei Erfüllung der Voraussetzungen des § 42 Abs. 3 InvStG

Anders als im Fall einer Direktanlage – etwa einer Sachversicherung unmittelbar in eine Private-Equity-Personengesellschaft (z. B. eine PE SCS) – greift die körperschaftsteuerliche Begünstigung nach § 8b KStG bei mittelbarer Anlage über den Spezialinvestmentfonds (Kap. 3) nur unter den zusätzlichen Voraussetzungen des § 42 Abs. 3 InvStG. Es muss eine ausreichende ertragsteuerliche Vorbelastung auf Ebene der Ziel-Kapitalgesellschaften vorliegen und gegebenenfalls nachgewiesen werden. Dieser Nachweis setzt eine entsprechende steuerliche Informationspolitik des Zielfonds voraus, die nicht in allen Fondsstrukturen selbstverständlich ist. Diese Information kann ggf. über einen Side Letter verhandelt werden.

3. Hohe Nachweisanforderungen bei AStG-Hinzurechnungsbesteuerung

Alternative Investments (z. B. in internationale Infrastrukturprojekte) zeichnen sich häufig durch komplexe Investmentstrukturen aus, häufig auch unter Einsatz von (niedrigbesteuerten) ausländischen Holdinggesellschaften. Damit kann auf Anlegerebene eine Taxation of add-backs in accordance with the Foreign Tax Act (AStG) zur Anwendung kommen. Möchte der Anleger diese Beträge im Rahmen späterer Ausschüttungen aus dem Spezialinvestmentfonds steuerfrei vereinnahmen, sind die Nachweisanforderungen bei mittelbarer Anlage über den Fonds erfahrungsgemäß hoch. In der Praxis können diese Nachweise häufig nicht vollständig erbracht werden und es sind Schätzungen i. S. v. § 162 AO notwendig. Dies kann im Worst Case zu steuerlichen Doppelbelastungen führen.

Conclusion and recommendation for action

The opening of the tax investment conditions for special investment funds through the StoFöG is a clear tax policy signal in favour of Germany as a fund location and offers institutional investors new structural design options. Nevertheless, the practical implementation requirements are considerable.

Before acquiring an investment in an alternative investment fund (target fund) via the special investment fund, we recommend reaching a binding agreement with the target fund and the respective capital management company (KVG) (typically within the framework of so-called side letter agreements) to ensure that all information required for tax purposes - in particular to obtain tax exemption in accordance with Section 8b KStG and to process any AStG add-back taxation - can be provided in full and promptly.